Schweizer Wirtschaftswachstum nur wegen Bevölkerungswachstum - Jubel und Eigenlob fehl am Platz

Datum: 22. August 2013

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Konjunktur, Teuerung

Wirtschaftlich wird die Schweiz seit einiger Zeit bisweilen richtiggehend hochgejubelt. Sie sei gegen die Krise in der Eurozone weitgehend immun usw. ist zu hören. Das Schweizer BIP wächst zwar stärker als dasjenige der Eurozone. Auch Deutschland wurde seit der zweiten Hälfte der 2000er Jahre gemessen am BIP-Wachstum überflügelt, wie die Grafik unten zeigt.

Doch das BIP-Wachstum selber ist für den Wohlstand der Bevölkerung nicht das entscheidende Mass. Auskunft über den durchschnittlichen Wohlstand im Land gibt das BIP pro Kopf. D.h. wie viel Einkommen das Land im Mittel pro EinwohnerIn erwirtschaftet. Gemessen an dieser Grösse ist das Bild ganz anders. Das BIP pro Kopf stagniert in der Schweiz. Nicht einmal das Niveau vor der Finanzkrise wurde bisher erreicht. Ganz im Gegensatz zu Deutschland. In unserem Nachbarland ist der finanzielle Wohlstand pro EinwohnerIn sichtbar gestiegen. Im Gegensatz zur Eurozone und zu Deutschland ist die Bevölkerung in der Schweiz in den letzten Jahren relativ stark gewachsen. In Deutschland ging sie - bedingt durch die demografische Alterung - sogar zurück.

Die Schweiz wächst nur in die Breite. Pro Kopf schaut hingegen nicht mehr heraus. Die Entwicklung in zahlreichen Firmen der Exportwirtschaft ist unbefriedigend. Weil der Franken überbewertet ist verliert die Schweiz punkto Durchschnitts-Wohlstand an Terrain. Das war zu erwarten und das spiegelt sich nun in den Daten. Auch wenn es viele nicht wahrhaben wollen.

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Negativzinsen: Offenbar wirksamer als viele Ökonomen behaupten

Datum: 07. Dezember 2012

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Konjunktur, Teuerung

Die Frankenuntergrenze gegenüber dem Euro ist nicht nur auf den Finanzmärkten bestens verankert, sondern auch bei den Ökonomen. Viele von ihnen haben sich vor der Einführung im Jahr 2011 sehr skeptisch geäussert. Diese Skepsis war bereits damals auf fragwürdig, da die Nationalbank das Monopol bei der „Frankenproduktion“ hat und gegenüber dem Euro eine Zinsdifferenz besteht. Die Untergrenze hat ihren Praxistest unter sehr schwierigen Bedingungen (sehr turbulente Phasen in der Eurozone) bestanden.

Seit ein paar Tagen befindet nun auch das Instrument der Negativzinsen in einem ersten Praxistest. Bereits die Ankündigung der Credit Suisse, institutionellen Investoren einen Negativzins auf Depositen zu verrechnen, hat zu einer Abwertung des Frankens geführt. In der heutigen Financial times werden sogar Gerüchte kolportiert, dass die SNB an der nächsten Lagebeurteilung Negativzinsen verordnen würde. Man kann gespannt sein. Jedenfalls hat die Ankündigung der Credit Suisse gezeigt: Die Negativzinsen können Wirkung haben.

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Fords Produktionsverlagerung: Zu hohe Lohnstückkosten sind nicht Spaniens Problem

Datum: 25. Oktober 2012

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Konjunktur, Teuerung

Der Autobauer Ford hat bekannt gegeben, dass er das Autowerk in Gent (Belgien) 2014 schliessen und die Produktion nach Valencia (Spanien) verlagern will. Die Begründung: Mit der Verlagerung wolle Ford zu einem gewinnbringenden Wachstum („profitable growth“) zurückkehren.

Diese Nachricht muss denjenigen zu denken geben, die behaupten, dass Spanien ein Problem mit überhöhten Lohnstückkosten hätte. Wenn Ford mit der Verlagerung mehr Gewinn machen will, bedeutet das wohl, dass die Lohnstückkosten in Spanien tiefer sind und dass sich die Produktion in Spanien lohnt. Zu hohe Lohnstückkosten sind hier sicher nicht das Problem.

Wie in diesem Blog bereits verschiedentlich gezeigt, sind gesamtwirtschaftliche Ländervergleiche bei den Lohnstückkosten Unsinn. Erstens ist ein gesamtwirtschaftlicher Vergleich der Lohnstückkosten falsch, weil die gesamtwirtschaftlichen Daten auch Lohnstückkosten von Branchen enthalten, die keine international handelbaren Produkte herstellen (Coiffeure usw.). Zweitens ist es in gewissen Branchen generell schwierig, Lohnstückkosten zu berechnen (Banken u.a.). Drittens wird meist das Wachstum der Lohnstückkosten verglichen, welches in Spanien vor Ausbruch der „Eurokrise“ tatsächlich höher war als dasjenige in Deutschland oder Belgien. Ökonomisch relevant ist aber das Niveau, nicht das Wachstum, weil beispielsweise auch Aufholprozesse von einem tiefen Niveau aus zu einem hohen Wachstum führen können. Eine detaillierte Analyse der Entwicklung bei den Lohnstückkosten zeigt, dass diese nicht das Problem sind.

Spanien steckt in einer schwierigen Immobilienkrise. Viele Haushalte sind überschuldet, nachdem ihr Haus an Wert verloren hat. Wenn in dieser Situation Löhne gesenkt und Arbeitsbedingungen verschlechtert werden, verschärft sich das Problem. Denn die Haushalte haben dann noch weniger Geld, um ihre Schulden zu tilgen. Die Krise verschlimmert sich. Ökonomisch spricht man von Schuldendeflation.

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Immobilienkrise: Hat die USA erneut eine bessere Politik gemacht als Europa?

Datum: 09. Juli 2012

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Konjunktur, Teuerung

Die USA, Spanien, England und weitere Länder leiden unter einer Immobilienkrise. Die Erfahrung aus der Vergangenheit zeigt: Solche Immobilienkrisen sind hartnäckig. Bis die Wirtschaft nach einem Immobilieneinbruch wieder Tritt fasst, geht es Jahre. Schätzungen gehen teilweise von 5 Jahren aus, bis die Bilanzen und die Preise korrigiert sind.

Schaut man die Zahlen für die USA an, gibt es Anzeichen dafür, dass das Land den Tiefpunkt durchschritten hat. Während sich die Immobilienpreise seit einiger Zeit bereits stabilisiert haben, wachsen die Bauinvestitionen nun ebenfalls wieder leicht. Zwar ist die Arbeitslosigkeit nach wie vor hoch. Doch diese Entwicklung ist ein gutes Zeichen. Wenn das Land eine Lösung findet, wie der auf 2013 drohende restriktive Fiskalimpuls abgewendet werden kann (Ausgabenkürzungen, Steuererhöhungen), wird es interessant sein zu sehen, ob die Erholung anhält. Jedenfalls zeichnet sich ab, dass es die USA einmal mehr geschafft hat, mit einer aktiven Konjunkturpolitik aus der Rezession zu finden.

Umgekehrt in Europa. Die Immobilienkrise in Spanien verschärft sich wegen den Sparpaketen, den hohen Zinsen und der steigenden Arbeitslosigkeit. Die Bauinvestitionen und die Preise sinken. Offenbar bringt es Europa einmal mehr im Gegensatz zu den USA nicht zustande, eine Rezession zu bekämpfen. Bereits früher hat Europa eine schlechtere Konjunkturpolitik gemacht als die USA. Gemäss dem US-Ökonomen Laurence Ball war das eine der zentralen Ursachen dafür, dass sich in Europa die Langzeitarbeitslosigkeit in eine strukturelle Arbeitslosigkeit verwandelt hat.

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Finanzkrise(n) als Folge von blindem Marktvertrauen bzw. Misstrauen gegenüber der Politik

Datum: 21. Juni 2012

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Bankenkrise, Konjunktur, Teuerung

Am vergangenen Abstimmungssonntag hat die Stimmbevölkerung drei Steuersenkungen für Gutverdiener und Unternehmen, zwei Verlängerungen bei den Ladenöffnungszeiten und ein Sparpaket bei EL-Bezügern abgelehnt. Inwiefern das in der Schweizer Politik ein Zeichen für eine sozialere Politik ist, die in der Wirtschaftspolitik mehr Interventionen will, wird sich weisen.

Sicher ist aber, dass die Lösung der Probleme in der Euro-Zone ohne eine starke politische Intervention kaum möglich sein wird. Vor der Krise hatten sich in der EU die Marktapologeten vermehrt durchgesetzt. Heute ist allen klar, dass ohne Politik alles schlimmer wird. Doch wie bereits während der Finanzkrise I (Banken- oder Subprimekrise) findet eine Diskussion über den Urheber der Krise statt. Damals haben die Marktgläubigen behauptet, dass die Politik (Regierung Bush und schlechte Regulatoren) die Schuld trägt. Doch mittlerweile dürfte klar sein, dass der Privatsektor (namentlich die Banken) die grösseren Fehler gemacht hat bzw. die Politik (Regulatoren u.a.) vom Finanzsektor unter Druck gesetzt wurde. In der öffentlichen Diskussion weniger eindeutig ist das Fazit hingegen in Bezug auf die Probleme in der Eurozone. Die Behauptung, dass die Politik (Verwaltung) über die Verhältnisse gelebt hat, wird von manchen geteilt. Dabei wird übersehen, dass die „Schuldenkrise“ vor allem eine Folge von Fehlallokationen im Privatsektor ist (Immobilienkrise in Spanien). Positiv ist, dass die Eurozone finanziell sehr gut aufgestellt ist. Wenn der politische Wille vorhanden ist, sind die Probleme lösbar.

Hier finden sich Folien (Folien) zu einem Referat zum Thema „Finanzkrise(n) als Folge von blindem Marktvertrauen bzw. Misstrauen gegenüber der Politik“, welche anhand von drei Beispielen die negativen Folgen von wirtschaftspolitischen Fehleinschätzungen aufzeigen plus eine Analyse zur finanziellen Lage der öffentlichen Hand in der EU. Ergänzend dazu ein kurzer Ausblick für die Schweiz. Die Schweiz kann sich den Problemen im Ausland nicht entziehen. Die heutigen Exportzahlen zeigen deutlich, dass die schlechtere Konjunktur im Ausland und der überbewertete Franken grosse Probleme bereiten. Dazu kommt, dass die EU-Länder Geld suchen. Sie finden es auch in der Schweiz – in Form von unversteuerten ausländischen Vermögen und tief besteuerten ausländischen Unternehmensgewinnen. Sie werden viel daran setzen, es zu holen. Auch das wird in der Schweiz Spuren hinterlassen.

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Austeritätspolitik verstärkt Lohndruck in Europa

Datum: 05. Juni 2012

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Arbeit, Konjunktur, Teuerung

Eine Übersicht über die Mindestlohnpolitik in den EU-Staaten durch den Europäischen Gewerkschaftsbund zeigt, dass die Mindestlöhne in verschiedenen Staaten eingefroren oder nur schwach erhöht wurden. Gleichzeitig stieg aber die Teuerung, so dass die Mindestlöhne mancherorts real gesunken sind. IN verschiedenen Ländern wie Griechenland oder Spanien haben Regierung und Parlament zudem beschlossen, dass in Branchen von Mindestlöhnen in Gesamtarbeitsverträgen abgewichen werden kann (s. die Übersicht des EGB über die Massnahmen).

Das ist politisch gewollt. Dahinter steht die Vorstellung, dass die EU-Wirtschaften wachsen würden, wenn die Politik die Rahmenbedingungen arbeitgeberfreundlicher macht.

Doch in der ökonomischen Forschung findet sich kein Hinweis, dass diese Politik aufgeht. Im Gegenteil: Sogar die OECD und der IWF, die eigentlich den ideologischen Hintergrund für die Austeritätspolitik liefern müssten, gehen davon aus, dass ein Abbau des Lohn- und Arbeitnehmerschutzes zu einer höheren Arbeitslosigkeit führt.

Das ist wenig überraschend. Spanien beispielsweise leidet unter einer Immobilienkrise. Damit die Haushalte ihre Hypotheken weiterhin zahlen können, bräuchten sie mehr und nicht weniger Einkommen.

Der staatlich bewilligte Lohndruck führt daher vor allem zu einer Umverteilung. Den Firmen winken höhere Margen – in Spanien ist der Anteil der Löhne am Bruttoinlandprodukt bereits gesunken. Die Arbeitnehmer leiden hingegen unter zusätzlichem Druck auf Löhne und Arbeitsplätze.

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Seco-Studie zu den Konjunkturprogrammen unterschätzt deren effektive Wirkung

Datum: 15. Mai 2012

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Bankenkrise, Konjunktur, Teuerung, Steuern, Finanzen

Die heutige Bilanz des Seco zu den Konjunktur-Stabilisierungsmassnahmen fällt grundsätzlich positiv aus. Allerdings werden die Wirkungen der Programme wenig überraschend heruntergespielt. Es wird behauptet, dass ein für ein Konjunkturprogramm ausgegebener Franken zu einem um 0.25 bis 0.75 Fr. höheren BIP geführt hat. Die Begründung für diese Annahme ist völlig willkürlich. Es gibt für die Schweiz empirische Untersuchungen, die die Auswirkungen von Konjunkturprogrammen zu messen versuchen. Eine Studie der KOF kam auf einen Multiplikator der öffentlichen Investitionen und Konsumausgaben von 1.5 – ein Franken Konjunkturprogramm gibt 1.5 Franken BIP. Eine Zusammenstellung des SGB geht von einem Multiplikator von etwas über 1 aus (www.sgb.ch: Dossier Nr. 62). Bei finanziellen Zuschüssen an Privathaushalte beträgt der KOF-Multiplikator 0.9.

Würde das Seco mit realistischeren Annahmen rechnen, wäre die Wirkung fast doppelt so hoch. So oder so gilt aber. Die Schweizer Programme waren im Vergleich zu den ausländischen eher klein. Die Relationen sind so ausgeprägt, dass die Schweizer Konjunktur stärker von den ausländischen Programmen stabilsiert wurde als von den Schweizerischen. Das zeigt eine KOF-Studie.

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Abermals schlechtere Konjunkturdaten für die Eurozone – so viele entmutigte Arbeitnehmer wie noch nie

Datum: 23. April 2012

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Arbeit, Konjunktur, Teuerung

Die heute neu veröffentlichten Konjunkturumfragen für die Eurozone geben leider wenig Anlass zu Optimismus. Der Einkaufsmanagerindex PMI ist erneut gesunken. Der aktuelle Wert beträgt 47.4 (Werte unter 50 = schrumpfende Wirtschaft). Auch die Werte für Deutschland sinken und nähern sich der kritischen Grenze von 50. Die Beschäftigungsumfrage weist Werte im Negativ-Bereich auf. Man muss davon ausgehen, dass die Arbeitslosigkeit noch weiter ansteigen wird. Obwohl die Arbeitslosenquote in der Eurozone bereits über 10 Prozent liegt. Zur Erinnerung: Vor der Finanzkrise lag sie noch bei etwas über 7 Prozent.

Für die USA sind die Umfrageergebnisse etwas besser. Das Konsumentenvertrauen – für die USA ein aussagekräftiger Indikator – hat sich weiter verbesssert. Allerdings sollte man sich nicht täuschen lassen. Vor der Krise lagen die Werte regelmässig um 90 (gegenwärtig 76.2). Die Arbeitslosigkeit liegt bei etwas über 8 Prozent. Das bedeutet einen Rückgang gegenüber dem Höchststand während der Krise (rund 10 Prozent), ist aber immer noch deutlich höher als vor der Krise (knapp unter 5 Prozent).

Die hohe Arbeitslosigkeit in der Krise hat dazu geführt, dass sich viele Arbeitslose entmutigt vom Arbeitsmarkt zurückgezogen haben und keine Stelle mehr suchen (discouraged workers). Die OECD-Statistiken weisen historische Höchstwerte aus – sowohl für die OECD- als auch für die G7-Staaten.

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Wie hoch ist der faire Franken-Euro-Kurs?

Datum: 30. März 2012

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Konjunktur, Teuerung

Der Franken ist klar überbewertet. Um das zu sehen, muss man kein Ökonom sein. Man sieht es bereits, wenn man die Preise in der Schweiz und in Deutschland vergleicht. Solche Preisvergleiche machen auch Ökonomen, um den fairen Kurs zu berechnen.

Ich habe Schätzungen mit verschiedenen Methoden gemacht. Sie finden sich hier: txt120329_Ggw_Kurs_euro. Der "faire" Kurs liegt im Bereich zwischen 1.40 und 1.50 Franken/Euro.

Mit den 1.20 Fr./Euro sind wir momentan weit davon entfernt. Wenn sich der Franken nicht deutlich abwertet, müssen sich die Preise anpassen. D.h. die Schweizer Firmen müssen ihre Preise im Vergleich zu den ausländischen anpassen. Sonst verlieren sie wichtige Kunden. Sie werden versuchen, die Löhne entsprechend anzupassen oder zu rationalisieren, was Arbeitsplätze kosten dürfte. Damit das nicht geschieht, müssen Nationalbank und Bund Massnahmen gegen den überbewerteten Franken ergreifen. Konkret heisst das: Die Untergrenze anheben.

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Konjunkturaussichten im März etwas verschlechtert

Datum: 22. März 2012

Autor: Daniel Lampart

Kategorie: Konjunktur, Teuerung

Die meisten Konjunkturprognosen wurden in den letzten Wochen nach oben revidiert. Man konnte daher auf die neuen Indikatoren gespannt sein. Bestätigen sie das Bild einer Verbesserung? Für die Euro-Zone und für China wurden heute Purchasing managers indices publiziert (Link). Das sind gleichlaufende Indikatoren, die den Vorteil haben, dass sie rasch verfügbar sind und ein relativ zuverlässiges Bild geben. Werte über 50 bedeuten “Expansion” – unter 50 “Rezession”.

Die Werte für den März sind eher beunruhigend. Der Indikator für die Eurozone ist unter 50 weiter gesunken. Ausser für Deutschland sind die Indikatorwerte im Problembereich (Frankreich, übrige Eurozone). Deutschland liegt zwar noch über 50 – Tendenz momentan aber sinkend. Ähnlich ist das Bild für die Beschäftigungsaussichten. Einzig Deutschland ist noch leicht im Plus – aber auch hier nehmen die Werte ab. China befindet sich ebenfalls im Bereich unter 50.

Für die Schweiz sind das keine guten Nachrichten. Die Nachfrage aus dem Ausland dürfte eher etwas schwächer werden, was zusammen mit dem überbewerteten Franken auf den Absatz der Exporteure drücken dürfte. Im Februar stagnierten die Exporte nahezu. Einzig die Uhren- und Pharmaausfuhren legten zu. Bei der Maschinenindustrie gehen die Exporte zurück. Das aber weniger wegen Preissenkungen, sondern vor allem wegen sinkenden Mengen.

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Schweizer Wirtschaftswachstum nur wegen Bevölkerungswachstum - Jubel und Eigenlob fehl am Platz

Negativzinsen: Offenbar wirksamer als viele Ökonomen behaupten

Fords Produktionsverlagerung: Zu hohe Lohnstückkosten sind nicht Spaniens Problem

Immobilienkrise: Hat die USA erneut eine bessere Politik gemacht als Europa?

Finanzkrise(n) als Folge von blindem Marktvertrauen bzw. Misstrauen gegenüber der Politik

Austeritätspolitik verstärkt Lohndruck in Europa

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